投资风险：

    2007年广西新机组投产较多，桂冠电力绝大部分发电资产向广西电网供电，因此公司所属电厂(尤其是合山火电)发电量将有可能受到全省机组利用率下降的影响。

    如果岩滩电站电价不能上调，则注入上市公司后，将无法给公司盈利能力带来显著提升。

    3.4典型的“小公司、大集团”型上市公司

    除市场关注较多的深能源、粤电力之外，京能热电、滨海能源、通宝能源等公司(控股股东分别为北京能源投资集团有限公司、天津泰达投资控股有限公司和山西国际电力集团有限公司)同样可归属于“小公司、大集团”类型。如果这些上市公司能够得到控股股东更大力度的支持，进一步做大做强，则有可能带来投资机会。建议投资者关注这些公司基本面运行情况。(北京能源投资集团有限公司、山西国际电力集团有限公司的能源类资产见附表)

    投资风险：目前上述公司基于现有盈利能力的估值水平已经偏高，如果基本面无法得到有效改善，则从中长期来看，估值水平将回归行业合理水平。

    4.维持行业“增持”评级，关注二类公司投资机会

    自2007年初以来，电力行业整体估值水平已经得到较大幅度提升。目前整个行业基本面运行相对稳定，全社会用电需求的高增长使得行业的核心评估指标——发电小时数即机组利用率的下降速度有减缓趋势。另一方面，近期整个电力行业良好的盈利数据和国内的通胀压力，使得全国范围内的电价提升可能性俞加渺茫，而局部地区小幅度实施煤电联动的可能性则在增大。总体来看，我们认为电力行业的盈利增长将比较稳定。

    基于以上分析，在全年电力需求增速维持在14-15%范围内的假设前提下，我们维持对行业的“增持”评级。建议继续积极关注行业内有实质性资产注入预期的公司及涉足可再生能源、清洁能源的公司，上述公司将是市场长期热点。

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